严格来说，币圈牛市没有一个所有人都认可的固定次数。按照比特币主导的长期行情划分，市场大致经历了五轮明显上行周期：2011年早期狂热行情、2013年大幅扩张、2017年ico驱动的牛市、2020年至2021年的机构与defi行情，以及2024年至2025年由现货比特币etf、减半预期和机构资金共同推动的新周期。若只统计进入成熟四年周期后的主升浪，也常被概括为四轮，即2013年、2017年、2021年和2024—2025年。
最早一轮通常被称为比特币的萌芽期牛市。2011年，比特币价格从不足1美元快速升至接近30美元，但当时市场规模极小，交易平台、托管体系和流动性都不成熟，价格很容易被单一资金推动。2013年行情则更具代表性，比特币全年最高价一度达到约230美元，全年涨幅超过八倍，随后经历大幅回撤。2013年并非一条直线上涨，而是出现了年中冲高、下跌、年底再度拉升的双峰结构，这也是早期币圈高波动特征的典型体现。
2017年牛市真正把币圈推向大众视野。比特币年初约1000美元，年底最高接近2万美元，ICO、以太坊智能合约和交易所用户增长成为主要叙事，山寨币普遍出现数倍甚至数十倍上涨。资金过度追逐概念也埋下了风险，2018年市场进入深度熊市，大量项目失去流动性，许多代币价格较高点跌去九成以上。此后形成的市场共识是，牛市往往伴随新技术、新资产和新用户，但上涨速度越快，泡沫出清时的冲击也越强。
2020年至2021年的比特币牛市，推动力量已经明显不同。全球流动性宽松、机构配置、DeFi挖矿、NFT和稳定币扩张共同制造了更大的资金池，比特币在2021年11月触及约6.9万美元，随后进入2022年的熊市。与2017年相比，这一轮市场规模更大，参与者更多，金融属性也更强，但高杠杆、借贷平台风险和项目治理问题仍然集中暴露。历史数据显示，比特币几轮周期的顶部大约相隔四年，2013年、2017年和2021年的阶段性高点都呈现出相似节奏，但周期并不是精确到日期的公式。
2024年至2025年可以视为第五轮牛市，也有人将其看作上一轮周期的延续。美国现货比特币ETF在2024年推出后，资金进入渠道更加标准化，比特币在2024年突破7.3万美元并首次站上10万美元，2025年10月6日进一步触及约12.6万美元高点。与早期行情相比，这轮上涨的波动率有所收敛，机构、上市公司和交易型产品的持仓影响增大，市场不再完全由散户情绪主导。
判断币圈经历过几次牛市，关键不在于争论四轮还是五轮，而在于采用哪一种统计口径。把2011年的早期泡沫单独计算，就是五轮；从2013年开始观察比特币四年周期，则是四轮。更值得关注的是，每一轮牛市的涨幅、持续时间和资金结构都在变化，比特币减半仍会影响供给预期，但现货ETF、宏观利率、机构配置和监管环境的重要性正在上升。牛市次数可以复盘，下一轮行情却不能简单照搬历史。
